Центробанк снизил ставку до 14%: как это повлияет на рубль, акции и облигации

На заседании 24 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 14% годовых. Это решение стало неожиданным для большинства аналитиков — лишь двое из 30 экспертов в консенсус-прогнозе РБК предполагали снижение на 25 базисных пунктов, остальные ожидали сохранения ставки на прежнем уровне.

Десятый шаг к смягчению ДКП

Снижение ключевой ставки стало десятым подряд умеренным шагом в сторону смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Цикл начали в июне 2025 года, с тех пор ставка снизилась на 7 процентных пунктов. Ключевая ставка определяет минимальный процент по кредитам, которые Банк России предоставляет коммерческим банкам, а также уровень доходности по депозитам. В свою очередь, банки ориентируются на этот показатель при установлении ставок по вкладам и кредитам для физических и юридических лиц.

Почему ЦБ решил снизить ставку

Главным фактором стала базовая инфляция, которая в июне сложилась на приемлемых уровнях, отметил руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО «ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин. Он подчеркнул, что даже при росте инфляционных ожиданий населения, без учета колеблющихся компонентов, динамика инфляции выглядит стабильной.

Руководитель направления управления инвестиций «СберСтрахования жизни» Иван Копейкин назвал решение компромиссным: регулятор признал замедление экономики, высокую жесткость финансовых условий, но не стал ускорять цикл смягчения из-за сохраняющихся инфляционных рисков. По его словам, компании сталкиваются с падением внутреннего спроса, дорогим кредитованием и нехваткой оборотного капитала. Несмотря на снижение ключевой ставки до 14%, реальная процентная ставка по-прежнему оказывает сдерживающее влияние на потребление, кредитование и инвестиции.

По данным опроса «инФОМа», проведенного по заказу ЦБ, инфляционные ожидания населения выросли с 12,4% до 14,7% годовых в июле. Это самый высокий показатель с марта 2022 года, когда он достиг 18,3%. Однако ранее в этом месяце ожидания были на минимальном уровне за последние два года.

Как ставка повлияет на курс рубля

Рубль отреагировал сдержанно на решение ЦБ. По данным Московской биржи, курс юаня к рублю (CNY/RUB) вырос с ₽11,4865 до ₽11,5005 (+0,12%) в течение нескольких минут после объявления решения. При этом к закрытию предыдущей сессии юань был на 0,63% ниже.

Аналитик АО «Вектор Капитал» Иван Таскин считает, что изменение ставки нейтрально для рубля: снижение слишком незначительно, чтобы повлиять на валютную динамику. Он прогнозирует, что к концу года курс составит от ₽80 до ₽85 за доллар США, если не произойдет скачок цен на нефть выше $100 за баррель Brent.

Анализ ФГ «Финам» Александр Потавин подчеркнул, что реальная доходность по рублевым активам остается высокой — около 9% (после вычета инфляции), что поддерживает спрос на отечественные бумаги. По его мнению, рубль может ослабнуть с августа, когда экспортеры продадут валюту для уплаты налогов в бюджет.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк полагает, что ослабление рубля может быть вызвано снижением цен на нефть (около $70 за баррель к концу года), активизацией импорта и мерами по балансировке топливного рынка.

Рынок акций: реакция на снижение ставки

Российский рынок акций отреагировал положительно. Индекс Мосбиржи вырос с 2107,27 пункта до максимума 2152,57 пункта в течение одной минуты. К 13:35 мск он находился на уровне 2142,5 пункта — рост на 0,59% по сравнению с закрытием вечерней сессии в четверг.

Иван Таскин считает, что даже позитивное решение не станет основанием для значительного роста. Страновая премия по-прежнему высока из-за геополитических и санкционных рисков. Без реального улучшения ситуации на фоне нормализации бюджета и геополитического позитива рынок акций останется малопривлекательным.

Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов прогнозирует краткосрочный рост индекса на 1-2 пункта. Он считает, что наибольшее влияние окажет снижение на акции финансового сектора и девелоперов.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых добавила, что компании с высокой долговой нагрузкой — такие как «Сегежа», АФК «Система», «Мечел», РУСАЛ — могут выглядеть хуже рынка. То же касается девелоперов, чья деятельность зависит от ипотечных ставок. Более устойчивыми считаются компании с крупными запасами ликвидности, например, Московская биржа, «Интер РАО», «Сургутнефтегаз», «Транснефть».

По ее мнению, в текущей обстановке больше значения, чем заседание ЦБ, имеют ситуация на топливном рынке, динамика курса рубля и доступность Ормузского пролива.

За несколько дней до заседания индекс Мосбиржи опустился ниже 1900 пунктов — впервые с октября 2022 года. С начала года индекс потерял около 30% — пятый месяц подряд снижается.

Долговой рынок: перспективы после снижения ставки

Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов считает, что снижение на 25 б.п. даст лишь умеренный отскок. Значительное восстановление возможно только при подтверждении продолжения цикла смягчения.

Он рекомендует формировать портфель из коротких и средних ОФЗ, флоатеров и корпоративных облигаций эмитентов с рейтингами AA-AAA. Длинные ОФЗ после падения выглядят интереснее, но покупать их следует постепенно, так как волатильность может сохраниться.

Иван Таскин более оптимистичен: он видит в решении сигнал о том, что цикл снижения не завершился. По его мнению, долговой рынок может получить импульс. Он допускает спекулятивные покупки небольших объемов длинных ОФЗ с готовностью закрыть позицию при развороте рынка.

Основной состав портфеля, по его мнению, должен включать:

• короткие или среднесрочные облигации с фиксированным купоном: ДелЛиз1Р3, ПГК3Р02, ВИС Ф БП09;
• секьюритизированные облигации: АлфФб ПК2, Сплит ПВ-1;
• флоатеры: Систем1P27, ГТЛК 2P-10, МТС 2P-04.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко считает, что в текущих условиях более устойчивыми к переоценке являются короткие и среднесрочные выпуски, а также флоатеры. Длинные ОФЗ могут стать интересны для постепенного набора позиции только после стабилизации ожиданий по ставке и снижения геополитической премии.

Волатильность на рынке госдолга усилилась после решения ЦБ 19 июня снизить ставку до 14,25% — этого шага не ожидал консенсус-прогноз. Индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) упал с 118,33 до минимума за год — 110,39 пункта к 20 июля.

В связи с высокой нестабильностью Минфин временно приостановил аукционы по размещению ОФЗ — решение, которое не принималось с марта 2022 года.

По материалам: Dzen.ru